中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：贛鋒鋰業(yè)作為國(guó)內(nèi)鋰系列產(chǎn)品品種最齊全、產(chǎn)品鏈最長(zhǎng)、工藝技術(shù)最全面的專業(yè)生產(chǎn)商，研發(fā)能力、技術(shù)水平、市場(chǎng)規(guī)模國(guó)際領(lǐng)先。本次增發(fā)專注鋰電新能源，公司借此迎來(lái)業(yè)績(jī)高彈性和估值水平的雙重提升。
公司技術(shù)實(shí)力雄厚，深加工產(chǎn)品國(guó)際領(lǐng)先。公司憑借多年研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，在鋰產(chǎn)品鏈的關(guān)鍵生產(chǎn)技術(shù)和工藝上擁有多項(xiàng)專利，是國(guó)內(nèi)首家突破從鹵水中直接提取電池級(jí)碳酸鋰技術(shù)的企業(yè)，多項(xiàng)關(guān)鍵生產(chǎn)技術(shù)填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白并處于國(guó)際先進(jìn)水平。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于新能源、新材料、新醫(yī)藥等領(lǐng)域，其中金屬鋰、丁基鋰、氟化鋰銷量國(guó)內(nèi)第一。
積極布局海外資源，礦石鹵水兩手抓。因?yàn)楣就瑫r(shí)擁有鹵水和礦石提鋰技術(shù)，所以在資源選取上擁有更多選擇權(quán)。公司通過(guò)子公司贛鋒國(guó)際與國(guó)際鋰業(yè)合作，布局海外鋰資源。目前，除了參股國(guó)際鋰業(yè)17.41%的股權(quán)外，還直接取得了其Blackstair項(xiàng)目51%股權(quán)。
股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)建穩(wěn)定的管理與技術(shù)團(tuán)隊(duì)。董事長(zhǎng)與副董事長(zhǎng)分別主管技術(shù)與市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。此外，公司通過(guò)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，授予對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和未來(lái)發(fā)展有直接影響的中高層管理人員和關(guān)鍵技術(shù)(業(yè)務(wù))人員以限制性股權(quán)，創(chuàng)建穩(wěn)定管理與技術(shù)團(tuán)隊(duì)，企業(yè)內(nèi)生動(dòng)力十足。
鋰電需求增速加快對(duì)鋰加工形成直接利好。近年鋰電需求迅猛增長(zhǎng)原因有三：現(xiàn)有市場(chǎng)(如手機(jī))產(chǎn)品升級(jí)，需求快速增長(zhǎng)；新市場(chǎng)，如電動(dòng)汽車、移動(dòng)電源等啟動(dòng);鋰電由于自身性能優(yōu)勢(shì)、成本下降，正在快速取代其他化學(xué)電池的既有市場(chǎng)。
增發(fā)頗具吸引力。本次非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3219萬(wàn)股，總募資不超5.18億元，用于投資鋰電新能源項(xiàng)目：500噸超薄鋰帶、萬(wàn)噸鋰鹽項(xiàng)目，以及4500噸三元前驅(qū)體。結(jié)合12月5日收盤(pán)價(jià)23.26元，增發(fā)底價(jià)16.10元折價(jià)30.78%，對(duì)應(yīng)2013年EPS的PE僅32.86倍，低于平均估值水平，因此本次增發(fā)頗具吸引力。
維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。公司2013年的估值區(qū)間在36-54倍之間。我們考慮到公司募投項(xiàng)目投產(chǎn)后，業(yè)績(jī)彈性將因鋰電新能源占比提高而加大，同時(shí)帶來(lái)估值水平的提升，給予2014年40倍PE，得出目標(biāo)價(jià)25.38元，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。
