中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：據(jù)Seaking Alpha分析師刊文指出，Sun Edison第二季度營收創(chuàng)記錄，但該公司虧損仍比預(yù)期大。公司極速擴(kuò)張的商業(yè)模式的弊端愈發(fā)明顯。盡管現(xiàn)在評(píng)論Sun Edison的商業(yè)模式在遠(yuǎn)期是否成功還為時(shí)尚早，但這種方式存在的風(fēng)險(xiǎn)不可忽略。
上個(gè)月Sun Edison股價(jià)幾乎折半，越來越多的并購和交易使投資者們開始更加謹(jǐn)慎，擔(dān)心它擴(kuò)張過度，可能出現(xiàn)問題。Sun Edison近期發(fā)布的第二季度財(cái)務(wù)報(bào)表中報(bào)道了凈虧損2.63億美元，這進(jìn)一步激起了這種情緒。盡管Sun Edison在第二季度通過太陽能/風(fēng)能項(xiàng)目產(chǎn)出404兆瓦，但對(duì)投資者們來說，它的虧損才是關(guān)注的重點(diǎn)。
Sun Edison目前有8.1吉瓦的項(xiàng)目總量以及不斷增長的業(yè)務(wù)。在過去十年里，債務(wù)是太陽能公司破產(chǎn)的首要原因之一，Sun Edison的債務(wù)已經(jīng)上百億了，顯然是投資風(fēng)險(xiǎn)高的太陽能公司。盡管Sun Edison目前可能仍被低估了價(jià)值（尤其是在它最近股價(jià)下跌的情況下），但它的股票的風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)有增無減。它那令人難以置信的雄心勃勃的擴(kuò)張計(jì)劃終于開始顯露弊端了。
股價(jià)急劇下跌 或過度擴(kuò)張的跡象
雖然現(xiàn)在明確地說Sun Edison過度擴(kuò)張還為時(shí)尚早，但該公司的雄偉策略確實(shí)存在許多缺點(diǎn)。Sun Edison在太陽能電池組件生產(chǎn)、大型光伏發(fā)電、分布式光伏發(fā)電、能源儲(chǔ)存、風(fēng)能投入很多，甚至對(duì)相對(duì)新興的業(yè)務(wù)如微電網(wǎng)等都有涉及，它顯然是試圖盡量覆蓋可再生能源的每一個(gè)方面。其他公司一般專注于可再生能源鏈中的某一個(gè)環(huán)節(jié)，但Sun Edison卻采取了與之相反的措施。
雖然太陽能產(chǎn)業(yè)確實(shí)正在經(jīng)歷供應(yīng)鏈整合的過程，但Sun Edison可能在這一步上走得太快了。在Sun Edison并購屋頂太陽能安裝公司Vivint的消息出來之后，Sun Edison出現(xiàn)了低迷，這是投資者們開始對(duì)Sun Edison的戰(zhàn)略提高警惕的第一個(gè)跡象。盡管并購Vivint是十分有前途的，但由于Sun Edison分散的注意力，此次并購的長期潛力可能會(huì)被降低。
Sun Edison的目標(biāo)是成為全球最大的太陽能電池組件生產(chǎn)商、分布式光伏發(fā)電供應(yīng)商、大型光伏發(fā)電供應(yīng)商、以及風(fēng)能開發(fā)商之一，可能它在同一時(shí)間內(nèi)的目標(biāo)太多了。相較于那些專注于某一部分的公司，很難看出Sun Edison有長期競爭優(yōu)勢。雖然它肯定可以在它所有業(yè)務(wù)中有可觀的表現(xiàn)，但它成為任何一個(gè)領(lǐng)域中的主導(dǎo)者的機(jī)會(huì)并不大?？紤]到Sun Edison的商業(yè)模式匯集了眾多資源，債務(wù)應(yīng)該會(huì)成為影響該公司長遠(yuǎn)潛力的重要指標(biāo)。
商業(yè)模式尚無先例
現(xiàn)在還很難說Sun Edison的策略在長期運(yùn)作之后是否會(huì)出現(xiàn)逆襲，因?yàn)檫@樣的商業(yè)模式尚無先例。太陽能產(chǎn)業(yè)還相當(dāng)年輕，因此，太陽能產(chǎn)業(yè)最理想的商業(yè)模型也還未成型。然而，Sun Edison這樣廣撒網(wǎng)的商業(yè)策略看起來并不比專注于某一方面的模式好。太陽能產(chǎn)業(yè)各個(gè)部分都在不斷成長，這些部分又都有各自不同的龐雜性。當(dāng)這個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟后，一個(gè)全方面發(fā)展的商業(yè)模式可能會(huì)成為行業(yè)典范，但放在還有成熟的現(xiàn)在，這樣的模式還是太冒險(xiǎn)了。
憑借其高運(yùn)作能力以及太陽能/風(fēng)能的普遍增長潛力，Sun Edison還是很有希望勝過廣大市場的。但是，盡管Sun Edison可能運(yùn)用一些能力操控增長的的業(yè)務(wù)，但SunPower、SolarCity等這些專注于太陽能某一領(lǐng)域的公司應(yīng)該是更好的投資選擇。盡管這些公司也涉獵太陽能供應(yīng)鏈中的許多其他環(huán)節(jié)，但他們目前主要專注于一些特定的領(lǐng)域。以短期目光來看，這樣的操作方式會(huì)成為成功的商業(yè)模式。
增長潛力仍存 應(yīng)注重債務(wù)控制
不可否認(rèn)，Sun Edison有巨大的增長潛力，只要它能很好地主導(dǎo)太陽能產(chǎn)業(yè)，那么它的商業(yè)模式將會(huì)取得成功。但正如前文提到的，這是一個(gè)很大膽的假設(shè)。Sun Edison投入數(shù)百億美元用于未來五年內(nèi)的全球擴(kuò)張，因此它的股價(jià)會(huì)隨著未控制的債務(wù)水平時(shí)而飛漲，時(shí)而暴跌?？紤]到該公司建立空前生產(chǎn)力的計(jì)劃，短期內(nèi)出現(xiàn)太陽能供應(yīng)過剩對(duì)它來說應(yīng)該是好消息。幸運(yùn)的是，越來越多的證據(jù)表明，太陽能供應(yīng)過?？赡茉诮鼛啄昃蜁?huì)出現(xiàn)。
盡管Sun Edison在第二季度的財(cái)務(wù)中出現(xiàn)創(chuàng)記錄的增長，但投資者們更關(guān)注該公司的虧損，這是正確的做法。如果Sun Edison的債務(wù)得不到控制，那么它的擴(kuò)張計(jì)劃很容易被摧毀。雖然Sun Edison目前估值47.1億美元，還有較大的上升空間，但太陽能產(chǎn)業(yè)有更好的投資選擇。如前文闡述的，Sun Edison還涉獵風(fēng)能產(chǎn)業(yè)，這導(dǎo)致該公司的產(chǎn)業(yè)更為龐雜。投資者們對(duì)Sun Edison的投資必須持謹(jǐn)慎態(tài)度，尤其是它還在不斷并購以及虧損還在積累的時(shí)候。
