中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：[ 許多綠色產(chǎn)業(yè)沒有足夠的回報(bào)率，因而不能吸引足夠的社會(huì)資金。所以如果沒有綠色金融政策，就會(huì)出現(xiàn)綠色投資嚴(yán)重不足而污染性投資過度的情況 ]
所謂綠色金融政策，就是一組可以引導(dǎo)社會(huì)資金投資于綠色產(chǎn)業(yè)的政策。我這里指的綠色產(chǎn)業(yè)包括清潔能源、節(jié)能節(jié)水項(xiàng)目、污染處理項(xiàng)目、清潔交通項(xiàng)目等。我的估計(jì)是，在今后五年中，中國(guó)的綠色產(chǎn)業(yè)每年約需投入兩萬億元左右，而在全部綠色投資中，政府出資約為10%，社會(huì)資本投資于綠色項(xiàng)目的比重將占到90%。
在目前的價(jià)格體系下，因?yàn)榄h(huán)境成本沒有內(nèi)生化，許多綠色產(chǎn)業(yè)沒有足夠的回報(bào)率，因而不能吸引足夠的社會(huì)資金。所以如果沒有綠色金融政策，就會(huì)出現(xiàn)綠色投資嚴(yán)重不足而污染性投資過度的情況。
為了引導(dǎo)社會(huì)資金投向與社會(huì)福利最大化相一致的綠色項(xiàng)目，從理論上講可以采用三種類型的政策和機(jī)制設(shè)計(jì)：一是提高（降低）綠色（污染）項(xiàng)目的產(chǎn)出價(jià)格，比如通過對(duì)新能源的價(jià)格補(bǔ)貼；二是降低（提高）綠色（污染）項(xiàng)目的投資成本，比如通過政府貼息、擔(dān)保、綠色債券、修正項(xiàng)目信用評(píng)級(jí)等；三是提高企業(yè)的社會(huì)責(zé)任感，可以達(dá)到類似政府補(bǔ)貼的效果，具體的措施可以包括要求投資者對(duì)污染項(xiàng)目承擔(dān)法律責(zé)任、要求上市企業(yè)披露環(huán)境影響信息等。
在發(fā)達(dá)國(guó)家，綠色金融產(chǎn)品或融資方式有如下幾種：1.綠色貸款：指銀行用較優(yōu)惠的利率等條件，來支持有環(huán)保效益的貸款；2.綠色私募股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)投資基金；3.綠色ETF、共同基金：這類有較好流動(dòng)性的綠色金融產(chǎn)品，不但機(jī)構(gòu)投資者可以參與投資，個(gè)人投資者也可以參與；4.綠色債券：指收益免征所得稅的債券，可以降低融資成本，用于支持綠色項(xiàng)目；5.綠色銀行：英國(guó)綠色投資銀行是第一家政府投資的綠色銀行，政府資金撬動(dòng)了3倍的私人投資；6.綠色保險(xiǎn)（放心保）：是以被保險(xiǎn)人因污染水、土地或空氣，依法應(yīng)承擔(dān)的賠償責(zé)任作為保險(xiǎn)對(duì)象的保險(xiǎn)。德國(guó)政府在1990年通過Environmental Liability Act，規(guī)定熱電、各類采礦、石油等96個(gè)行業(yè)必須參保。
用來激勵(lì)民間資金投資于綠色領(lǐng)域的政策，主要可分為兩類，一類是財(cái)政手段，一類是金融政策和制度安排。
關(guān)于財(cái)政類手段，主要包括如下幾種類型：1.政府對(duì)綠色貸款貼息。2.對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出提供價(jià)格補(bǔ)貼（其中Feed In Tariff為最常用）。3.政府對(duì)綠色項(xiàng)目提供擔(dān)保，以降低其融資成本。4.政府采購，如政府建設(shè)使用太陽能的大樓、政府采購新能源汽車等。在這方面，歐洲的力度很大。歐洲每年的政府綠色采購高達(dá)1萬億歐元，占?xì)W盟GDP的近10%。在美國(guó)，各級(jí)政府總計(jì)建造／使用了超過50萬幢綠色節(jié)能建筑。5.對(duì)綠色債券免稅。6.政府設(shè)立綠色銀行或投資基金，以部分政府資金帶動(dòng)更大規(guī)模的社會(huì)資金投入綠色產(chǎn)業(yè)。
除了財(cái)政手段外，還有一系列金融體制安排也可以撬動(dòng)社會(huì)資金投入綠色產(chǎn)業(yè)。這些安排不一定需要多少財(cái)政投入，但可以通過立法、改變?cè)u(píng)估體系、建立社會(huì)責(zé)任體系、提供環(huán)境成本信息等方法，在一定程度上增加銀行和投資者對(duì)綠色項(xiàng)目的偏好,減少其對(duì)污染項(xiàng)目的投資傾向。舉例如下：
1.通過立法明確金融機(jī)構(gòu)（如銀行）對(duì)所投資污染項(xiàng)目的法律責(zé)任。比如，美國(guó)有《全面環(huán)境響應(yīng)、補(bǔ)償和負(fù)債法案》，根據(jù)該法案，如果貸款人參與造成污染的借款人的經(jīng)營(yíng)、生產(chǎn)活動(dòng)或廢棄物處置活動(dòng)，或?qū)υ斐晌廴镜脑O(shè)施有所有權(quán)，那么就必須承擔(dān)責(zé)任。美國(guó)有許多銀行因?yàn)樯婕啊百J方責(zé)任”的案件而被起訴。
2.要求機(jī)構(gòu)投資者在其決策過程中考慮到環(huán)境因素。聯(lián)合國(guó)負(fù)責(zé)任投資原則組織（United Nations" Principles for Responsible Investment）是由聯(lián)合國(guó)發(fā)起，由全球投資者組織的國(guó)際框架，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)“負(fù)責(zé)任”的投資原則。截至2013年4月共有超過1200家投資者參與，管理資產(chǎn)超過35萬億美元。
3.在信用評(píng)級(jí)中引入環(huán)境影響因素。要求商業(yè)銀行內(nèi)部的評(píng)級(jí)以及評(píng)級(jí)公司的公開評(píng)級(jí)同時(shí)考慮環(huán)境因素。
4.要求上市公司和發(fā)行債券的企業(yè)達(dá)到綠色社會(huì)責(zé)任規(guī)范，包括要求其披露環(huán)境責(zé)任信息。在歐洲，納入FTSE All-share指數(shù)的上市公司都披露了環(huán)境影響信息，而中國(guó)A股上市的公司只有百分之二十幾披露了社會(huì)責(zé)任情況。
5.建立綠色機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)絡(luò)。國(guó)際上已有一大批機(jī)構(gòu)投資者組成了各種網(wǎng)絡(luò)，并以此為基礎(chǔ)達(dá)成了有關(guān)綠色投資的社會(huì)責(zé)任協(xié)議，推動(dòng)在投資決策程序中引入環(huán)境因素，督促被投資企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。
最后，我簡(jiǎn)單列舉幾條對(duì)中國(guó)建立綠色金融政策體系的想法：一、考慮成立綠色銀行，以綠色債券為主要融資來源；二、建立財(cái)政貼息機(jī)制，鼓勵(lì)綠色貸款；三、銀行和評(píng)級(jí)公司在評(píng)估中引入環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)因素，建立綠色信貸體系；四、在更多的領(lǐng)域?qū)嵭袕?qiáng)制性綠色保險(xiǎn)；五、建立上市公司的環(huán)保社會(huì)責(zé)任規(guī)范和信息披露機(jī)制；六、成立中國(guó)的綠色投資者網(wǎng)絡(luò)，建立投資者社會(huì)責(zé)任體系。
（作者系德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）
